1）2017 年年报，公司全年营收79.3 亿元，同比增长28.76%，归母净利润15.05 亿元，同比增长29.01%，扣非后净利润14 亿元，同比增长77.38%，每股收益1.14 元，同比增长18.75%。 公司全年业绩实现稳定增长，游戏板块营收整体增长20.13%，影视板块营收增长56.64，游戏业务的增长主要来自于手游，2017 年全年手游增长为42.85%,影视板块的增长来自于2017 年新增的院线业务，这部分业务全年贡献营收8.43 亿，扣除这部分增量后的影视板块基本与2016 年持平。 端游：经典端游产品《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》等持续贡献稳定收入，《创世战车》及《CS:GO》相继公测上线》构建公司电竞生态圈； 手游：《诛仙手游》、《火炬之光》、《神雕侠侣》、《最终幻想》等持续受到玩家欢迎，同时报告期内公司推出了多款精品游戏，如《射雕英雄传2》手游、《梦间集》等；主机游戏：借助《无冬OL》、《星际迷航》主机版积累的先发优势，不断深化主机游戏领域的布局； 电视剧：2017 年出品了《深海利剑》、《神犬小七》第三季、《归去来》、《天意》等精品影视剧； 院线 月份公司已将其剥离，未来将不再并表，由于这部分业务对净利润的贡献有限，剥离之后对公司净利润无明显影响。 公司2017 年净利率为18.41%，与2016 年基本持平，但是毛利率略有下滑，2017 年毛利率为57.36%，下滑3.6pct，主要原因是公司2017 年全年并入毛利率相对较小的院线%，远不如游戏及电视剧业务的毛利率。院线业务并入之后加大了公司管理成本和财务成本，导致2017 年的管理费用和财务费用同比增长了12.93%和15281.48%。 但是随着院线 年的业务毛利率有望止跌回升，剥离院线获得现金流之后对财务费用也起到了缓解作用，我们预计公司2018年的毛利率和净利率都将得到提升。 公司游戏业务以端游为基础，《完美世界》、《诛仙》、《DOTA2》等几款端游大作持续为公司游戏业务“保底”，2018 年的端游新产品主要有《边缘计划》、《新诛仙世界》等；手游方面，端转手的《诛仙》及《火炬之光》等手游持续贡献稳定流水，《决》、《武林》手游正在测试中，很快将面世，另外公端转手大作《完美世界》、《神雕侠侣2》等诸多新品将陆续上线 年是公司游戏产品大年，流水收入值得期待。 影视方面，1）电视剧作品量大质量优，已完成或进入后期的电视剧就超过10 部，《西夏死书》、《忽而今夏》、、《趁我们还年轻》等作品均属于高质量作品，是渠道“追求”的大作，尚有6 部左右的大剧正在拍摄，根据公司的片单计划，我们预测2018 年电视剧业务有望实现大幅增长。2）电影方面，2018 年也有望实现突破，高科技动作电影《解码者》及张艺谋执导的史诗传奇电影《影》均在后期制作过程中，根据息，《影》已经定档暑期档，票房值得期待；2018 年在爱奇艺上线的网大《灵魂摆渡·》27 天分账收益破3000 万元，成为分账收益史上最快突破 3000 万元的网络电影，与环球影业的合作保持顺畅。 公司两大主业基础稳定，2018 年新产品上线计划数量达且质量优，《完美世界》等手游流水较有保障，《影》等影视作品是大作，值得期待，剥离院线之后的毛利率和净利率有望回升，公司全年业绩值得期待。我们预测公司2018 年、2019 年的净利润为2.06 亿、2.59亿元，EPS 分别为1.49 元，1.87 元，对应当前股价的PE 分别为21 倍，17 倍，维持“买入”评级。
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